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農產品周報 2020年01月20日
時間:2020-01-20 08:43  來源:   字體:    273

豆粕

協議簽署后,預計美國大豆、豬肉進口增加,DDGS或將重新放開進口,春節前后養殖業又面臨階段性的淡季,預計豆粕價格震蕩偏弱運行。

后市展望

美豆方面:正式簽署第一階段經貿協議,中國承諾將按2017年240億美元左右的基準上,在2020年和2021年分別多采購125億和195億美元農產品,兩年合計多采購320億美元,但中國承諾基于“市場條件”采購美國農產品,且AgRural公司稱2019/20年度巴西大豆產量預計達到1.239億噸,比12月份預測值高出1.4%,巴西大豆豐產在望,市場質疑在南美大豆供應龐大的背景下,中國是否履行大量采購美國農產品的承諾,打壓美豆價格下跌。預計在中國大量采購美豆前,美豆或維持偏弱震蕩運行。

豆粕方面:簽署第一階段協議后,市場預計美國大豆及豬肉、禽肉進口量勢必大增,跟粕類有替代關系的DDGS進口也很可能重新放開。在壓榨利潤可觀及大豆到港量龐大的前提下,后期油廠開機率將保持較高水平,而生豬存欄明顯恢復至少要到2020年二季度中后期,節后養殖業將面臨一段時間淡季,利空粕類市場,預計豆粕價格暫時也難有大的改善,節前或震蕩偏弱運行。

菜粕

協議簽署后,預計美國大豆、豬肉進口增加,DDGS或將重新放開進口,但中加關系短期難有緩和,菜籽供應緊張,預計菜粕震蕩運行。

后市展望

簽訂協議后,市場預計美國大豆及豬肉、禽肉進口量勢必大增,跟粕類有替代關系的DDGS進口也很可能重新放開,如果大量進口將對菜粕市場形成較大沖擊。且大豆油廠榨利較好,近幾周大豆壓榨量保持200萬噸以上的超高水平,而水產需求進入淡季,及生豬存欄明顯恢復最早要到2020年二季度中后期,春節期間畜禽集中出欄,年后粕類需求將出現一段時間季節性淡季,因對節后走勢信心不足,飼料企業節前備貨量普遍較小,均利空菜粕市場,但中加關系短期難有緩和,菜籽供應緊張,油廠菜籽壓榨開機率較低,沿海菜粕庫存較少,暫又限制了菜粕短線跌幅。

豆油

后期美豆進口大增,同時人民幣升值,進口成本下降。后期國內大豆壓榨量料將高企,節前備貨基本結束,預計豆油價格震蕩偏弱。

后市展望

受價格上漲影響,印度2019/20年度的棕櫚油進口量同比下滑多達11%,且與馬來西亞的外交糾紛正使得印度進口商避開從馬來西亞進口,印度貿易商表示,他們已經轉向最大生產國印尼采購棕櫚油,亦從泰國采購少量,而本周五下午馬來西亞棕櫚油局(MPOB)引用國家海關部門數據稱,馬來西亞已將2月毛棕櫚油出口關稅由5%上調至6%,令后期馬來西亞棕櫚油出口量可能下滑,未來馬盤走勢也將會繼續受到威脅。

另外,中國承諾未來兩年將在2017年采購240億美元美國農產品的基礎上額外增加320億美元,在如此大的增幅要求,后期美豆進口量勢必大增,部分外媒認為2020年美豆進口可能超4000萬噸,加上人民幣升值令盤面毛榨利保持較好情況下亦吸引中國買家繼續采購巴西豆等南美大豆,在原料充裕情況下后期國內大豆壓榨量料將高企。而傳統春節將至,節前食用油備貨基本結束,不少貿易商已經準備返家過節,缺乏后續買盤跟進,年前豆油行情上漲亦顯乏力,但經過本周大跌,利空有所釋放,下周跌勢或有所放緩,整體或以震蕩偏弱。目前油脂基本面并未出現太大的改變,之所以本周回調幅度較大,主要原因還是此前對東南亞棕櫚油減產的炒作過頭,隨著棕櫚油減產幅度遠小于預期,市場集中獲利回吐,加劇了市場的下跌。

目前市場甚至開始出現一些認為油脂價格已經見頂的聲音,但有的觀點還是認為目前油脂行情下跌仍是上漲過程中一波較大幅度的回撤。具體是見頂還是回調,還需要繼續觀察。

菜油

菜籽供應趨緊,開機率低,庫存繼續下降。但大豆壓榨量料將高企,節前備貨基本結束,年前菜油行情上漲亦顯乏力,或高位震蕩整理。

后市展望

菜籽供應主要仍受到中加關系制約而趨緊,油廠開機率低,菜油庫存繼續下降,且1月20日的孟晚舟引渡聽證會臨近,考慮到釋放的概率較低,影響不大,提振菜油現貨行情。但貿易協議之后預計加大美豆采購力度,加上人民幣升值令盤面毛榨利保持較好情況下亦吸引中國買家繼續采購巴西豆等南美大豆,在原料充裕情況下后期國內大豆壓榨量料將高企,而且傳統春節將至,節前食用油備貨基本結束,不少貿易商已經準備返家過節,缺乏后續買盤跟進,年前菜油行情上漲亦顯乏力,或高位震蕩整理。鑒于油脂期貨出現較大幅度回落,且尚未止跌。

棕櫚油

馬來已將2月毛棕櫚油出口關稅由5%上調至6%,后期馬來棕櫚油出口量可能下滑,打壓馬盤棕油期價。國內棕油走貨情況不佳,庫存飆升至85萬噸上方,拖累油脂市場的下跌。預計棕櫚油價格震蕩偏弱運行。

后市預測

馬來方面:印度2019/20年度的棕櫚油進口量同比下滑多達11%,受價格上漲影響,且與馬來西亞的外交糾紛正使得印度進口商避開從馬來西亞進口,印度貿易商表示,他們已經轉向最大生產國印尼采購棕櫚油,亦從泰國采購少量,而本周五下午馬來西亞棕櫚油局(MPOB)引用國家海關部門數據稱,馬來西亞已將2月毛棕櫚油出口關稅由5%上調至6%,令后期馬來西亞棕櫚油出口量可能下滑,共同打壓本周馬盤棕油期價明顯下挫。

國內方面,因油廠榨利較好,巴西大豆盤面毛利在253-323元/噸,亦吸引中國買家繼續采購巴西豆等南美大豆,在原料充裕情況下后期國內大豆壓榨量料將高企。另外因棕櫚油與豆油價差過小,國內棕油走貨情況不佳,庫存飆升至85萬噸上方,且春節將至,保證金將提高情況下一些做多油粕比的投機資金亦選擇了結獲利,拖累油脂市場的下跌。

總的來看,目前油脂基本面并未出現太大的改變,之所以本周回調幅度較大,主要原因還是此前對東南亞棕櫚油減產的炒作過頭,隨著棕櫚油減產幅度遠小于預期,多頭集中獲利回吐平倉,加劇了市場的下跌。目前市場甚至開始出現一些認為油脂價格已經見頂的聲音,但有的觀點還是認為目前油脂行情下跌仍是上漲過程中一波較大幅度的回撤。具體是見頂還是回調,還需要繼續觀察。

棉花

宏觀:2019年GDP增速6.1%。12月工業增加值6.9%,上期6.2% 。社會消費品零售總額同比增長8.0%。其中12月同比增長8.0%。經濟持續反彈。

供給端:全球產量環比調減13.7萬噸至2623萬噸,環比減幅0.52%。國內產量584.3萬噸,同比下降4.3%。

需求端:美棉凈銷售比前一周增長53%,偏多。國內銷售進度同比提高14.5個百分點,偏多。

庫存:1月全球期末庫存環比調減16萬噸至1732.9萬噸,環比減幅0.91%,同比持平。12月底全國棉花周轉庫存總量約458.08萬噸,較上月增加88萬噸,較去年同期增加27萬噸。12月棉花商業庫存為519萬噸,較上月增加69萬噸,較去年同期增加23萬噸,同比增幅收窄。12月棉花工業庫存為73.25萬噸,環比增加1%,同比下降15.8%。國內12月紡織服裝出口改善。上周協議簽訂后,美棉簽約再度增加。貿易前景有所明朗。同時,工業庫存低位,預計年后有補庫需求。預計年后棉價看漲。

投資策略:多單持有。

風險提示:繼續關注貿易戰談判。國家政策信息。關注棉花主產區天氣。

紙漿

原料紙漿消耗速度減緩,港口庫存仍處正常偏高位。預計漿價震蕩運行。

本周觀點:供給方面,部分漿廠檢修,預計影響不大。需求方面,下游紙廠開工情況呈現下行趨勢。庫存方面,原料紙漿消耗速度減緩,而前期國外海關數據顯示發運量平穩,預計本月主要港口庫存上升,仍處正常偏高位。預計漿價震蕩運行。

附件:農產品周報 2020年01月20日

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